Par Stephen Stapczynski et Anna Shiryaevskaya (Bloomberg) – Les négociants en gaz naturel liquéfié devraient prendre une page du livre de jeu du marché pétrolier: Stocker le carburant en mer alors que les prix languissent près des creux historiques dans un pari qu'ils peuvent profiter lorsque la demande culmine cet hiver.

Selon les analystes, les commerçants et courtiers interrogés par Bloomberg.

«Quand vous regardez en septembre, octobre, novembre, nous voyons certainement des opportunités d'arbitrage des prix», a déclaré Paul Wogan, directeur général de GasLog Ltd, un armateur.

Les prix du GNL pour l'hiver se négocient à un prix élevé par rapport aux taux actuels
La stratégie de trading, fréquemment utilisée sur le marché pétrolier, tente de tirer profit de la structure de contango, qui survient lorsque les prix attendus pour les mois de carburant dans le futur sont plus élevés que maintenant. Sur le marché asiatique du GNL, les contrats à terme de référence pour livraison en novembre se négocient à une prime de 80% par rapport aux taux actuels, qui se sont vautrés près de leurs plus bas historiques alors que la crise de Covid-19 réduisait la demande. Les faibles taux de fret incitent également les commerçants à acheter maintenant et à vendre plus tard.

Une explosion des contrats à terme et autres dérivés pour le GNL permet aux traders de profiter du contango comme ils l'ont fait dans le pétrole depuis des années, bloquant des prix plus élevés et couvrant leur exposition si les prix à terme baissent.

Cet écart actuel entre les contrats à terme de septembre et de décembre pour le marqueur de référence Japon-Corée s'est échangé jeudi à 2,015 dollars par million d'unités thermiques britanniques sur le New York Mercantile Exchange, légèrement en retrait du record plus tôt cette semaine pour les deux contrats. Aux tarifs d'affrètement actuels et compte tenu de l'évaporation, il en coûte environ 30 cents par million de Btu pour faire flotter une cargaison par mois, selon Simpson Spence Young.

Sur l'eau

Vingt-sept navires de GNL dans le monde ont été identifiés comme stockant flottant mercredi, un record d'été et un bond de 50% par rapport à il y a une semaine, selon Rebecca Chia, analyste au cabinet de recherche sur les matières premières Kpler. Cette armada actuelle est principalement due aux retards logistiques causés par les acheteurs qui peinent à faire de la place pour les arrivées car ils sont assis sur des stocks élevés en raison de la pandémie.

Les sites européens de stockage de gaz à terre peuvent manquer d'espace plus tôt que d'habitude, les installations étant remplies à près de 84%, un niveau généralement observé à la mi-septembre.

Jusqu'à 50 cargaisons pourraient flotter d'ici fin octobre, contre 33 à la même période l'année dernière, alors que les traders commencent à profiter des opportunités d'arbitrage, a déclaré James Waddell, analyste gazier mondial chez Energy Aspects Ltd.

«Une combinaison de taux de fret au comptant faibles et persistants et d'une courbe de fret à terme en contango encourage les commerçants à explorer les opportunités de stockage flottant», a déclaré Tim Mendelssohn, directeur général de Spark Commodities, qui suit les tarifs des pétroliers. "Cette fenêtre d'opportunité pour verrouiller le fret bon marché pour justifier le jeu de stockage pourrait être de courte durée", car les tarifs devraient augmenter "considérablement" dans les mois à venir, a-t-il déclaré.

Des risques

Les commerçants interrogés par Bloomberg ont également averti que la structure actuelle du contango pourrait s'effondrer si les prévisions de températures hivernales plus froides commençaient à s'estomper ou si la reprise économique de Covid-19 s'inversait au milieu d'une recrudescence des cas. De plus, le jeu de contango pour le GNL a une fenêtre plus étroite que le pétrole, car le carburant surfondu s'évapore plus rapidement que les autres carburants liquides.

Le stockage flottant du GNL a généralement tendance à être limité à environ trois mois afin d'éviter de dégrader la cargaison et de maintenir ses spécifications, a déclaré Oystein Kalleklev, directeur général de Flex LNG, un autre armateur.

Et bien que les tarifs de jour d'affrètement des navires de GNL soient environ 40% inférieurs à la même période de l'année dernière, le flottement d'une cargaison sur plusieurs mois reste une entreprise coûteuse. Seuls ceux qui considèrent l'expédition comme un coût irrécupérable ou qui ont un portefeuille flexible peuvent faire fonctionner le stockage flottant, ont déclaré les commerçants.

Les grands marchands qui peuvent déplacer des cargaisons pour respecter leurs obligations sont les plus susceptibles de bénéficier du stockage flottant, a déclaré James Whistler, responsable mondial des dérivés énergétiques chez SSY, par courrier électronique.

«Ces types d'acteurs peuvent faire preuve de beaucoup de créativité pour maximiser leurs portefeuilles, en utilisant leur pleine portée mondiale pour tirer parti des écarts temporels et localisés à mesure qu'ils se présentent», a-t-il déclaré.

–Avec l'aide de Naureen S. Malik.

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