Lorsque les sociétés cotées organisent des conférences téléphoniques avec les investisseurs, les meilleures informations proviennent généralement des sessions de questions-réponses apparemment superficielles – lorsque les analystes boursiers sont en mesure d’interroger les directions des sociétés sur ce qui vient d’être présenté. Cela devient encore plus intéressant lorsque les analystes ne sont pas en mesure de pénétrer au-delà des gardiens lors de ces appels ; il en était ainsi aujourd’hui avec Scorpio Tankers (NYSE:STNG) lorsque les analystes de Deutsche Bank Securities étaient à l’extérieur, regardant/écoutant à l’intérieur.
Dans une missive à ses clients investisseurs, à la suite de la publication des résultats du quatrième trimestre 2021, Deutsche Bank, qui adopte une vision plus prudente des perspectives de l’entreprise que d’autres, a écrit : « La conférence téléphonique de STNG vient de se terminer. C’est le deuxième appel consécutif où nous n’avons pas été autorisés à poser une question. C’est malheureux, car nous pensons que les appels sur les résultats des entreprises, sans questions difficiles, ont généralement le potentiel d’être plus trompeurs que perspicaces.
Pour rappel, la STNG est l’un des plus grands armateurs du secteur des transporteurs de produits raffinés, contrôlant 131 navires (dont 14 dont une dizaine de taille LR1 – 60 000 tpl à 85 000 tpl), s’étant engagé à encaisser -augmenter les ventes). STNG a terminé lundi avec ses actions se négociant à 15,29 $/action.
Lors de l’appel d’aujourd’hui, à la suite d’un examen des résultats déficitaires du quatrième trimestre 2021, la société a répondu à un groupe de questions d’analystes boursiers de premier plan, dont beaucoup ont des objectifs de cours pour STNG d’environ 24 $/action (contre 10 $/action de Deutsche Bank ).
En réponse à une question de l’expert en actions de Clarksons Platou, Omar Nokta, concernant l’histoire de la vente des navires LR1, le président de STNG, Robert Bugbee, a expliqué qu’une vente avait du sens car elle augmentait la liquidité alors que la valeur des navires était élevée (en particulier dans le contexte d’un cours de bourse autour de 50% de la valeur nette d’inventaire), et arriver à une « position offensive » de « presque trop de liquidités » avant une reprise du marché des transporteurs de produits.
M. Bugbee, décrit plus tard dans l’appel comme un « Uber-Optimiste » décrivant les réductions majeures des stocks de produits – avec la réduction des mouvements de fret qui en résultent, a déclaré : « … cela crée vraiment une situation où vous avez cet excellent à long terme marché… et c’est juste une question de quand cela va se produire.
En répondant à la question de M. Nokta, M. Bugbee a également abordé le concept d’« option » (à la hausse, bien sûr) qui découle de la constitution d’un trésor de guerre grâce à la vente de navires. Bien qu’incertain de l’évolution précise des taux, il a déclaré : « Nous ne cherchons pas à affréter des navires » – comme moyen de bloquer les flux de trésorerie (avant la baisse des marchés) ; « Nous sommes extrêmement optimistes », a-t-il déclaré.
Plus tard dans l’appel, M. Bugbee a exploré la vente d’actifs dans le contexte de la « consolidation », un sujet sur presque tous les appels d’investisseurs ou présentations d’entreprises. Après avoir noté que les 12 LR1 iront à Hafnia, le principal propriétaire de ce secteur (« ..un acheteur naturel… avec un appétit pour cette flotte spécifique… », selon les mots du PDG Emanuele Lauro), M. Bugbee a fait le cas que « … dans la meilleure dynamique pour nous dans l’ensemble… nous avons pu placer ces navires dans le premier propriétaire de LR1… ». L’impact – une consolidation accrue dans l’espace des pétroliers de produits – puisque STNG était un leader dans les tailles adjacentes de MR (plus petit) et MR2 (plus grand). « Consolider… par opposition à fragmenter », c’est ainsi que Robert Bugbee l’a décrit. « Tout ce que nous pouvons faire pour renforcer le marché LR1 nous est bénéfique dans les MR et LR2 », a-t-il déclaré, conscient de la dynamique des substitutions de navires selon les tailles.
Une autre question d’analyste, de Ben Nolan (de Stifel Financial), concernait les épurateurs – il s’est interrogé sur la manière dont l’étanchéité largement citée dans le domaine des chantiers navals (avec l’impact de la réduction des livraisons futures, pour l’instant) avait un impact sur les plans de STNG d’installer des épurateurs sur navires supplémentaires. Cameron Mackey, PDG de STNG (un vétéran de l’industrie qui avait travaillé avec M. Bugbee à l’époque de l’OMI) a expliqué qu’il n’y a pas beaucoup de chevauchement entre les chantiers qui construisent des navires et ceux qui effectuent des réparations et des rénovations – il a ajouté que la capacité est disponibles, dans les chantiers effectuant des installations d’épurateurs et d’autres mises à niveau, car les acteurs des conteneurs et du vrac sec maintenaient leurs navires sur leurs marchés toujours solides.
Qu’en est-il des questions non posées ? Dans une série de discussions avec des mentions fréquentes de « piste » et de « liquidité » – l’équipe de la Deutsche Bank aurait été désireuse d’approfondir les questions entourant la génération de trésorerie, les paiements de dividendes et la façon dont les perspectives positives de STNG s’accordent avec des choses comme la maintenance des raffineries – ce qui impacterait négativement les mouvements des échanges de produits.
