Trafigura Beheer, négociant en matières premières, est devenu la première entreprise à offrir une prime Covid définie sur un prêt syndiqué asiatique, payant jusqu'à 20 pb supplémentaires all-in sur son dernier financement équivalent à 1 milliard de dollars américains.

La nouvelle structure de prix est une première pour l'Asie, sinon au niveau mondial, et pourrait créer un précédent pour d'autres emprunteurs sensibles aux prix qui cherchent à limiter les effets à long terme de la pandémie sur leurs coûts de financement.

Sans les primes Covid, les conditions du nouvel accord de Trafigura sont peu modifiées par rapport aux prêts signés en 2018 et 2019.

"Trafigura rémunère les prêteurs pour leur liquidité en reconnaissance de l'environnement de marché difficile qui a entraîné une augmentation des coûts d'emprunt pour tous. Cependant, elle est également consciente que la compensation supplémentaire ne fixe pas une nouvelle référence en matière de prix pour ses propres emprunts", a déclaré un banquier de crédit senior à Hong Kong.

Standard Chartered Bank et Sumitomo Mitsui Banking Corp sont les arrangeurs principaux mandatés et les teneurs de livre d'une facilité libellée en dollars américains, tandis que la Banque agricole de Chine et la China Construction Bank sont les teneurs de livre actifs d'une tranche en renminbi.

Le financement comprend une facilité de crédit renouvelable de 365 jours en dollars américains (tranche A), un prêt à terme en renminbi d'un an (tranche B) et un emprunt à terme en dollars américains de trois ans (tranche C).

Les Tranches A et C paient des marges d'intérêt de 65 pb et 110 pb par rapport au Libor, respectivement, ainsi qu'une prime de marge Covid-19 de 10 pb pour les portions et des primes de frais de 5 pb et 30 pb.

Hors primes, les marges sont similaires à celles d'un prêt équivalent à 1,505 milliard de dollars US que Trafigura a clôturé en septembre dernier.

Tous les prêteurs participants recevront la marge Covid-19 et les primes de frais, quel que soit leur niveau d'engagement.

Test de liquidité
Les emprunteurs européens fréquents de haut niveau sont sensibles à leurs prix de référence et Trafigura n'est pas différent, a déclaré le banquier, soulignant que la prime était une compensation unique pour les prêteurs.

"La prime n'est basée sur aucune grille de prix et ne tombe pas si Covid-19 a une résolution ou si un vaccin est développé", a déclaré le banquier de Hong Kong.

La syndication déterminera ce que les prêteurs pensent de la tentative de tirer des liquidités avec la prime Covid-19. Au moins un prêteur ne participe pas.

"Bien que la prime Covid-19 soit une incitation pour nous à faire des affaires, nous ne regardons pas activement l'accord car nous sommes préoccupés par la volatilité du marché dans le secteur de l'énergie en raison de la pandémie de coronavirus", a déclaré un banquier senior d'un Banque taïwanaise.

Un autre banquier de Singapour a remis en question la logique de lier les prix au Covid-19, étant donné que les gouvernements du monde entier luttent pour contenir la maladie.

"Il sera très difficile d'administrer et de surveiller l'impact de Covid-19 sur le prêt", a-t-il déclaré. "Quels critères fixe-t-on – le pays d'origine de l'emprunteur, ses opérations ou les juridictions dans lesquelles les prêteurs participants opèrent?"

"De plus, la référence de la marge d'intérêt d'un revolver à un an est remise à zéro mensuellement. Compte tenu de l'évolution rapide de la situation liée à la pandémie, tout exercice de structuration d'une grille tarifaire liée à celle-ci sera inutile."

Relations de prêt
Les prêteurs engageant un montant total de 100 millions de dollars US ou plus sur les tranches A ou C recevront le titre MLA et le prix tout compris de haut niveau de 95 pb et 140 pb respectivement (hors prime Covid), via des frais de participation de 30 pb et 90 pb.

Ceux qui rejoignent entre 50 et 99 millions de dollars en tant qu'arrangeurs principaux gagnent des all-in de 92,50 pb et 138,33 pb respectivement pour les tranches A et C, via des commissions de 27,50 pb et 85 pb. Les banques prenant entre 10 et 49 millions de dollars US en tant qu'arrangeurs reçoivent des all-in de 90 pb et 136,67 pb respectivement pour les tranches A et C, via des frais de 25 pb et 80 pb.

Ces calculs globaux n'incluent pas les primes de commission pour les tranches A et C.

La tranche B paie une marge de 100 pb sur CNH Hibor. Les députés acceptant l'équivalent de 45 millions de dollars US ou plus reçoivent un prix forfaitaire de 130 pb via des frais de participation de 30 pb, tandis que les arrangeurs principaux arrivant pour des billets de 30 à 44 millions de dollars US gagnent un total de 127 pb grâce aux frais de 27 pb. Les arrangeurs rejoignant entre 10 et 29 millions de dollars US se voient offrir un all-in de 125 pb moyennant des frais de 25 pb.

La date limite pour les engagements est le 28 août.

L'unité de Trafigura à Singapour est l'emprunteur et le produit est destiné au refinancement et à des fins générales de l'entreprise.

Le prêt consenti par Trafigura en septembre de l'année dernière comprend un revolver 365 jours de 750 millions USD (tranche A), un prêt à terme renminbi équivalent à 875 millions USD (tranche B) et un prêt à terme de trois ans de 300 millions USD ( tranche C).

La DBS Bank, la succursale de Londres de la Banque industrielle et commerciale de Chine, StanChart et SMBC étaient les MLAB de l'installation. CCB et ICBC étaient les teneurs de livre actifs de la tranche en renminbi. CTBC Bank était le coordinateur de la réunion de la banque de Taipei.

Le mois dernier, Trafigura Trading, une filiale du groupe Trafigura, a signé un prêt de 4 milliards de dollars américains pour renouveler sa facilité de crédit de base d'emprunt en Amérique du Nord.

La facilité d'un an a été réduite de 4,395 milliards de dollars américains en raison d'un besoin de financement moindre dans l'environnement des produits de base à bas prix, a déclaré la société.

MUFG, Natixis et Société Générale étaient les arrangeurs principaux et teneurs de livre associés sur le financement. MUFG a également agi en tant qu'agent administratif.

Trafigura a enregistré une hausse de 27% en glissement annuel de son bénéfice net à 542 millions de dollars américains pour le semestre clos le 31 mars, son bénéfice net le plus élevé au premier semestre depuis 2016. Ceci malgré des dépréciations de 580 millions de dollars américains alors que son pétrole et ses métaux se négocient les divisions ont prospéré dans l'extrême volatilité causée par les événements au Moyen-Orient et la pandémie de coronavirus.

(Reportage de Chien Mi Wong, Evelynn Lin et Mirzaan Jamwal; reportage supplémentaire de Prakash Chakravarti; édité par Vincent Baby)